而银华系偏股型基金中仓位最低的是银华优势企业混合,银华基金投资总监陆文俊为何大胆压宝神州泰岳

  
与此同时,新能源汽车带动汽车产业进一步拓展行业利润空间将成为汽车行业未来的希望所在。陆指出,国内做新能源汽车条件最充分的两家公司就是上海汽车和比亚迪,新能源汽车今年可能将经历从客车到乘用车拓展的过程,而作为一个尚需要补贴的行业,目前在客车领域也许已不是概念,预期随着生产具备一定规模效应后,成本也将可以实现最终替代,释放向上的利润空间。

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从101.96元到237.99元,短短两个半月,神州泰岳(300002)的股价上涨了133%!是高成长的业绩推动,还是另有幕后推手?神州泰岳2010年一季报为我们揭开了谜底。  一季报显示,神州泰岳前十大流通股股东中有8家是基金。除了汇添富成长焦点、景顺长城优选外,其余均系银华基金公司旗下基金。按银华核心价值、银华富裕主体、银华优质成长等银华系6只基金持股量计算,其所持股份占流通盘比例高达16.4%。  “基金公司以集团作战的方式疯狂扫货创业板,这种族群压宝式的投资路径显示出一定的非理性特征,已经引起监管层的关注和警惕。”证监会基金监管部相关负责人表示。  上述人士同时透露,针对基金买入创业板股票,管理层此前对其窗口指导主要在交易所方面,要求基金公司谨慎参与对创业板股票的操作。目前,管理层已经加大了对异常情况的跟踪力度,包括盘中监控等均成为重点。  银华高价接棒?  今年一季度,神州泰岳股价节节攀升,几乎呈现单边上涨的格局。从年初不过百元附近,一路上涨。3月30日,股价突破200元后的涨势仍令市场瞠目结舌。4月13日最高达到237.99元,成为当时A股市场第一高价股。业内分析人士指出:在股价飙升背后,基金等机构的大举参与“功不可没”,这也使得创业板的泡沫化倾向愈演愈烈。  从年报公开披露信息可知,银华系基金大举买入神州泰岳应该在今年一季度。有媒体称,按照该股除权前的价格推算,银华基金买入的成本价约在190元附近,其对应市盈率应该在70倍左右。  如果仅因业绩的高成长性而投资,银华基金此举原本无可厚非。然而,从神州泰岳今年一季度的业绩看,公司净利润环比已经出现下滑。季度显示:一季度实现营业收入为16671.90万元,净利润5715.89万元,分别较去年同期增长27.97%、48.36%,但环比却分别下降24.57%、25.48%。  如果不是业绩使然,银华基金投资总监陆文俊为何大胆压宝神州泰岳,甚至不惜与其他基金同行逆势而为?  面对外界质疑,陆文俊做出了正面回应,陆文俊称:集中投资是因为看好未来新经济将成为带动经济发展新力量的大格局。  不过,令人感到困惑的是,既然是看好神州泰岳未来的成长性,银华基金为何不像其他基金一样参与网下配售,以更低的成本持有呢?作为创业板首批上市公司之一,神州泰岳当时A股的发行价为58.00元/股,网下申购中签率为1.14%。  基金的非理性炒作  另据《中国经营报》记者了解,银华内部预测,即使以190元/股的价格买入神州泰岳,未来也能赚钱。  对此,业内人士评论,神州泰岳股价的迅速飙升得益于创业板“高送转”行情的炒作,而非业绩支撑。  早在2月5日的业绩快报中,神州泰岳就释放了业绩大增及10股派3元转增15股的利好,此后,该股股价由120.31元启动,最高达到237.99元。  3月26日,
深交所特别发文,警示投资者全面客观看待上市公司高转增现象,理性作出投资判断。  “当时市场上最典型被炒作的例子就是神州泰岳,其转增股本拿的是资本公积金,不是拿利润送的,因此,它这个‘10转15’高转送没有投资价值。”西南证券分析师张刚评论。

  
以神州泰岳为例,银华基金研究主管王鑫钢表示,TMT简单地说就是通信传媒和技术。而神州泰岳可以被看作是移动互联网的龙头之一,同时它又依托了中国移动这个优质的通道作飞信业务,实际上在进入移动互联网领域后运营商的地位要强势得多,“背靠大树好乘凉”。

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就此,陆文俊向记者表示,汽车今年将从奢侈品逐步演变为大众消费品,汽车行业将成为推动中国GDP增长的支柱行业,而从以往美国、德国、日本等国的经验来看,汽车工业成为第一大工业的过程都会经历一个中间调整的过程。

  另外,上述个股可能因为机构持有比例过大,而面临未来投资前景变化时的流动性风险。一些机构称,以往基金交叉重仓股,往往会面临类似风险,而流通市值平均只有40亿的创业板,这种风险的潜在条件更大。

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  基金的答案

  
“该集中的时候就集中,集中投资可以创造更大的利润,但集中投资是要有条件的。”陆文俊表示,对于经过深入研究的公司,在具备市场流动性、基金规模以及市场机会等条件基础上,银华一直以来的投资风格都是买入并长期持有。至于流动性风险问题,银华基金更关注的是未来行业是否有更大的发展空间。另外,神州泰岳在银华基金总资产中的占比不到2%,不会对整体流动性产生大的影响。

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继去年成功拓荒汽车股后,今年第一季度银华基金又将投资的触角伸向了TMT行业。

  银华基金可能是上述战术在创业板上的代表。在基金目前最青睐的创业板前三只股票神州泰岳、华谊兄弟、华测检测中,银华是最积极的机构投资者。

  
陆文俊指出,仅从静态估值的角度来看待高成长公司是不全面的。处于高速成长期的公司,其短期的高市盈率会很快地被盈利的高速增长所消化。银华基金坚持的投资理念是买入并持有,并不会因为公司短期估值的高企而轻易作出卖出的决定。

  根据基金一季报,在神州泰岳、华谊兄弟和万邦达等大牛股背后,都是基金活跃的身影。从持仓比例看,截至昨日公布的23家基金公司数据,基金在神州泰岳上持有的流通股已经超过了21.38%,基金持有华谊兄弟的流通股超过20%,而持有贝博体育,华测检测的流通股则达到36.15%。由于创业板股票市值格外“袖珍”,基金仅仅投资数亿元,往往就已经获得了近乎“控盘”的地位。

  
据悉在去年年报前银华旗下就有基金开始投资于该公司,而实际上在一季报出来前很多基金公司的基金也曾短炒过神州泰岳,但没等到一季报就已经撤出了。从选股的逻辑角度看,如果认为一个公司十年会增长30%,则可以给予70倍的买入PE估值,按照该股除权前的价格推算,该股可以买入并持有的价格是190元。

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