物价指数如预期般上冲到5%左右,真正意义上的紧缩也许还并未开始

  新浪财经讯
友邦华泰研究部日前发布的《2010年二季度A股投资策略》表示,“保持谨慎,等待做多,精选个股”是近阶段的投资主基调。

  我们认为,市场结构性机会仍然存在,因此,目前应以“等待做多”的态度积极寻求机会。但大盘要改变弱势格局,需有几个诱因,比如市场跌出空间;物价指数如预期般上冲到5%左右,加息落地,继续更大紧缩的预期减弱;物价真的保持平稳,“滞胀”风险初步消除;信贷严控,并迅速将M1打到20%以下甚至15%以下;人民币3%-5%幅度的升幅落实;等等。其中尤其是“美元上涨+升值”的叠加是未来全面看多的条件。

  国泰基金预计,“今年一季度末CPI将达到3%附近,二季度末有望进一步上升,总体来看,上半年通胀压力较大。上投摩根基金公司称,1月份CPI低于市场此前的预期,一季度加息压力有所减缓,预计二季度可能会成为关键的加息时间窗。基金业人士预计二季度可能会成为关键的加息时间窗

  早在今年一季度时,友邦华泰投资部总监汪晖已指出,“大道至简,货币信贷将决定2010年的A股市场走势”。日前发布的《友邦华泰2010年二季度A股投资策略报告》进一步指出:真正意义上的紧缩也许还并未开始,预期弱势格局还将持续;但是,结构性机会仍然存在,尽管投资链条仍将承压,但消费链条还有价值,投资策略上应以深挖绝对估值合理的增长类个股、相对估值合理的政策支持类股为主,在谨慎中等待做多、甚至是战略性做多的机会。

  在系统性机会缺乏的情况下,精选个股是取胜的关键。尽管投资链条仍将承压,但消费链条还有价值;在仓位策略方面宜保持中性,淡化行业配置,着重精选个股,沿确定性高增长(内生为主,外延为辅)及政策支持的方向把握个股投资机会,在谨慎中等待做多(甚至是战略性做多)机会。后市获取超额收益的主要方向可能在绝对估值合理的高增长个股或相对低估值而受政策支持的行业个股上。

  

  报告指出,今年以来,货币、信贷自高点回落的趋势明显,政府进行了相对严格的信贷总量指导,采取了提升准备金率的量化紧缩政策;一季度整体看市场震荡明显,权重股表现较弱,而科技类及防御类股票相对较强;个股分化严重,大盘虽无表现,但一季度涨幅超过50%的个股超过40只,且分布在多个行业。

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  由于“负利率时代”正再次来临,在走出负利率之前,股市上涨的动能不足;同时货币信贷紧缩将贯穿全年,并显著影响投资,紧缩背景下产业资本的动作也值得关注,因此预期弱势格局还将持续。友邦华泰研究部进一步在报告中指出,市场对紧缩的预期也许并不充分,后续加大紧缩力度有其必要性和较大可能性,真正意义上的紧缩,也就是“加息+行政指令”并未开始。

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  国泰基金预计,“今年一季度末CPI将达到3%附近,二季度末有望进一步上升,总体来看,上半年通胀压力较大。”
CFP 资料

  报告同时指出,结构性机会仍然存在,因此应保持“等待做多”的态度积极寻求机会。大盘改变弱势格局主要会有几个诱因,比如:市场跌出空间;物价如预期般上冲到5%左右,加息落地,继续更大紧缩的预期减弱;物价真的保持平稳,“滞胀”风险初步消除;信贷严控,并迅速将M1打到20%以下甚至15%以下;人民币3%-5%幅度的升值落实;等。其中尤其是“美元上涨+升值”的叠加是未来全面看多的条件。

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  11日公布的宏观经济数据,让一些正在回家路上的基金投研人员压力大减。一些基金经理评价称,数据缓解了市场对紧缩政策的部分恐慌情绪。

  报告认为,
在系统性机会缺乏的情况下,精选个股是取胜的关键。尽管投资链条仍将承压,但消费链条还有价值;在仓位策略方面宜保持中性,淡化行业配置,着重精选个股,沿确定性高增长(内生为主,外延为辅)及政策支持的方向把握个股投资机会,谨慎中等待做多(甚至是战略性做多)机会。alpha收益应持续存在,alpha收益的主要方向可能在绝对估值合理的高增长个股、相对低估值但政策支持的行业内个股等。

  通胀压力只是暂缓

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  根据昨天公布的最新数据,1月份CPI(居民消费价格指数)比上年同期上涨1.5%,PPI(工业品出厂价格指数)上涨4.3%;人民币贷款新增1.39万亿元。

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  景顺长城基金认为,信贷数据符合预期,CPI涨幅低于市场预期,短期内加息压力略缓。

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  天治基金昨天分析,CPI上月有所回落,主要是当月食品价格仅上涨3.7%,涨幅较上月回落1.6个百分点。造成进出口高增长而CPI较低的主要原因是季节性因素,去年春节在1月,而今年在2月,因此今年2月数据将出现较大变化,即进出口增速回落,而CPI涨幅增大,直到3月份数据才会恢复常态。

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