贝博体育接受记者采访的几位债券基金经理表示,偏重于信用债的纯债券组合对净值的贡献占到了3-3.5%

  ⊙记者 马全胜 徐婧婧 ○编辑 张亦文

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今年以来,债券基金的表现颇为“抢眼”,平均收益跑赢市场其他各类基金,面对已取得的业绩,接受记者采访的几位债券基金经理表示,由于二季度市场错综复杂,他们已在为可能出现的加息“未雨绸缪”,积极调整持仓结构。

  面对货币政策逐步收紧、通胀预期逐渐增强、债券基金打新风险点日益暴露等问题,二季度债券基金将如何布局?就此话题,本报记者与申万巴黎添益宝债券基金经理周鸣、华富收益增强债券基金经理曾刚进行了一番交流。

 
周鸣,清华大学工商管理硕士。自2001年起从事金融工作,先后就职于天相投资顾问公司、太平人寿保险公司、太平养老保险公司等,从事基金投资、企业年
金投资等工作。2009年5月加盟申万菱信基金公司,2009年6月起任申万菱信收益宝货币基金经理及申万菱信添益宝基金经理。

申万巴黎添益宝债券基金经理周鸣指出,随着经济复苏,低利率时代不可能长期维持,未来将进入一个加息周期。基于这样的判断,她从去年三季度开始,一方面缩短了整个债券组合的久期,另一方面加大了信用债的投资比例。这样的调整既可以抵御未来由于利率上升而导致的整个债券组合的敏感度,也可以增加债券持有期的收益。

  记者:今年以来你们管理的债券基金收益率都超过了5%,你们分别采取了什么样的配置策略?

  □本报记者 徐国杰 上海报道

进入今年二季度,债券市场面临很大的货币政策调控压力,资金面渐呈收紧之势。对此,周鸣表示,“央行货币政策和财政政策可能会进一步紧缩,未来无论是加息、提高存款准备金率,还是回收流动性,都会使得债券收益率上行,所以存量债券可能会受损;然而,新增资金却有了配置更高收益率债券的机会,信用债依然具有较高的配置价值。”

  周鸣:我从去年6月接手添益宝债券基金时,就考虑到随着经济复苏,低利率时代不可能长期维持,未来将进入到一个加息周期或者利率上升周期。基于这样的判断,我立即对债券的持仓进行了调整,一方面缩短了整个债券组合的久期,同时增加了信用债的投资比例,信用债一直维持40%多的比率。这样的调整既可以抵御未来由于利率上升而导致的整个债券组合的敏感度,也可以增加债券持有期的收益。

  根据银河证券研究中心统计数据,申万菱信添益宝基金2010年回报率逾13%,业绩名列前茅,并获得了“2010年度债券基金金牛奖”。基金经理周鸣在2009年中才进入基金行业,一年多时间就能获得金牛奖实属难得。

尽管目前看来,信用债的利差快速收窄,潜在的风险不容忽视,但未来依然看好信用债,这不仅是申万巴黎基金的“一家之言”。华商基金也表示,在经济复苏迹象明显的前提下,接下来央行最为重要的任务已经转向预防通货膨胀,调整准备金或许只是时间问题,因此,利率品种震荡下行的趋势已经确立,而信用品种由于供给受到一定限制,依然是具有相对配置价值的品种。此外,华富收益增强债券基金经理曾刚也强调,“二季度通胀预期可能进一步加强,基于风险控制考虑,可将整个债券组合的久期控制在1到2年的水平;而从后续配置来看,今年债券型基金的表现将取决于三类投资品种的投资策略:信用债、可转债和新股申购。”

  曾刚:今年一季度5.44%的收益率其实是略微超出了我们之前的预估值。从收益结构上看,偏重于信用债的纯债券组合对净值的贡献占到了3-3.5%,“打新”占到了2-2.5%,可转债基本清仓,没有影响。在打新股方面,我们从去年11月份起就开始调整策略,主动放弃了大多数大盘新股的网下询价,对中小盘的股票我们也择优参与,在规避新股破发的同时仍能抓住涨幅较好的中小盘新股。而我们去年底的转债仓位还不到1%,主要是考虑到在A股进入震荡市的预判下,不能支持过高的转股溢价率,一季度中信标普可转债指数的跌幅在10%左右,我们幸运地躲过了这一波跌幅。

  周鸣认为这与投资风格有一定关系,“我的风格是相对比较稳健,强调均衡配置。债券基金作为固定收益类产品,投资者大都属于风险承受能力较低的人。所以我在操作中尽量使净值波动不要太大,追求中长期稳定收益。”

此外,对于近期三年期央票重启,基金经理表示,“这只是央行数量化调控的一个手段,相当于更深度地收缩流动性,显示了央行对于调控经济过热的一种态度;另一方面,之前发行的三年期央票到了年底也将陆续到期,客观上需要一个对冲,而对冲不可能到年底的时候。”

  记者:如何看待未来一段时间的宏观经济?

  追求长期稳健业绩

基金经理均认为,未来利率上行的趋势已然确立。
在这样一种情况下,债券投资显然也是一种艺术,需要把握更高持有期收益和资本损失之间的平衡。

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